中期業績看俏車股料築底上車博翻身

內地7月起調低進口車關稅，暫未知對車企生意有多大影響，但行業上半年業績不俗，交到功課。然而，汽車股今年以來普遍跑輸大市，業績逐一亮相後部分車股股價有築底迹象，現時是否可以趁低上車博反彈?

香港商報記者張智榮

中美貿易戰持續發酵，加上內地宣布放寬車企外資持股比例，並於7月起下調進口車關稅至15%，市場擔心會加劇內地車企競爭，多隻汽車股年內跌幅普遍達30%以上。經過上半年持續調整，汽車股料已消化大部分行業負面消息，部分估值已經變得吸引，而且近日有見底回升迹象，值得關注。

多隻汽車股發盈喜

部分汽車股已為中期業績發盈喜，當中吉利汽車(175)率先公布上半年業績，期內共銷售76.7萬輛汽車，同比增長44%;盈利按年增54%至66.7億元(人民幣，下同)，略高於盈喜預告的增長50%。北京汽車(1958)預料中期淨利潤按年增加1.8倍，主要由於上半年北京奔馳業績持續增長，以及北京現代以及自主產品業績回勇。長城汽車(2333)料中期業績增長52%，主因公司優化產品結構，及WEY品牌產品銷售佔比提升，致使整體產品盈利能力提升。

雖然內地去年底取消了小排量汽車購置稅優惠，但汽車銷量依然穩中有升。根據中國汽車工業協會數據，今年上半年內地乘用車銷售1177.5萬輛，按年增長4.64%。

為推動節能環保，國家工信部上月表示要加大新能源車推廣力度，爭取2020年產銷量達到200萬輛左右的目標。國務院總理李克强今年3月宣布延長新能源車購置稅優惠3年，上半年銷量累計達35.5萬輛，按年大增70%。不過，7月新能源車銷量8.4萬輛，按年增幅放緩至只得47.7%。如果工信部定下的2020年產銷目標可以實現，意味未來2年新能源車產銷量有望增長至少50%。

降進口關稅無損國產車競爭力

另外，上月降低進口車關稅後，內地的進口汽車量和國產汽車銷售即有反應。根據海關總署數據，內地7月進口汽車16.5萬輛，創2014年7月以來最高紀錄。另一方面，根據中汽協數據，7月乘用車銷量約159萬輛，按年下跌5.3%，而6月則為同比升2.3%，顯示7月國產車銷量下挫。情況可能由於下調進口車關稅實施後，消費者觀望氣氛較濃。

雖然乘用車銷量短期轉升為跌，但目前進口車佔內地市場汽車銷售比例不足4%，而且多以豪華汽車為主，料降低進口車關稅對中國自主品牌影響不大。此外，儘管進口車關稅下降，其價格與國產車仍有一定差距，料不至於大幅削弱國產車的競爭力。

事實上，內地汽車市場仍然是中國自主品牌的天下，根據中汽協數據，今年上半年中國自主品牌乘用車共銷售510.91萬輛，按年增長3.43%，佔乘用車市場份額約43%。其後依次為德系、日系和美系等合資品牌，分別佔市場份額約20%、18%和12%。

首選吉利與比亞迪

一眾汽車股中，新能源車龍頭吉利值得看好。集團表示，連同領克(Lynk & Co)在內，下半年將推6至7款新車，而且9月至春節是旺季，有信心達成全年158萬輛的銷售目標，甚至超越目標。集團又稱，未來發展方向之一是從傳統汽車公司變為新能源公司，料可受惠內地扶持新能源車政策。

大和認為，吉利上半年業績符預期，前景強勁，仍是行業首選，料下半年至明年可受惠新產品推動。該行重申吉利的「買入」評級，但因匯兌影響，目標價由36元降至30元，相當於今明兩年平均市盈率14倍。

內地大力推廣新能源車，比亞迪(1211)專注新能源車發展，去年以11.4萬輛的銷量，在全球新能源車銷量排名奪冠。集團早前公布7月汽車銷量37315輛，按月減約6%，但當中的新能源汽車銷量為18793輛，按月增長近10%。今年首7個月累計汽車銷量約26萬輛，表現符合預期，預料「金九銀十」檔期每月汽車銷售達3萬輛。

比亞迪預料下半年銷量將明顯好轉。花旗相信，比亞迪近期推出新型號汽車，有助帶動市佔率，予該股「買入」評級，目標價75.9元。比亞迪股價在40元邊緣築底，現已收復10天、20天及50天線，短期若能上破50元關阻力，前景可看高一線。 (系列報道之一)