第四季市場穩中有寸進

自美國總統特朗普批評聯儲局主席鮑威爾不應加息後，鮑威爾回應指保持經濟增長與抗通脹要取得平衡，言論偏鴿，市場解讀為聯儲局會更小心加息行動，令美元有一段時間轉弱，但隨後又明顯轉強。而同時內地亦重啟計算人民幣兌美元中間價的逆周期因子，似向美國釋出善意以有利貿易談判，更有利市場相信美元會呈弱。

香港股票市場8月份波動及波幅皆相對大。恒生指數8月1日高位28772點跌至16日低位26871點，波幅達1901點(±6.61%)，而由7月31日的28583點至8月30日的28164點，恒指下跌1.47%，而月間影響港股升降的主因包括中美貿易爭議與談判、國家政策及官員言論、A股及人民幣匯率走向、經濟數據及企業業績等。

中美貿戰升溫，美國計劃對2000億美元的進口中國貨品加徵關稅，而中國亦報復對600億美元美國貨品加徵關稅。期間，環球科網股不振，龍頭股騰訊（700）領跌，直接影響指數走軟。此外，中央堅持去槓桿及遏樓價上升，亦令市場產生負面情緒。

適應貿戰心理恐懼

8月底，土耳其貨幣里拉急挫，市場擔心新興市場走資，亞洲股市急挫，人民幣轉弱，加上港匯觸及7.85港元弱方兌換保證，一連串負面消息令一眾科技、教育及醫藥板塊備受沽壓，恒指急挫。就在市場惶恐之際，市場突然傳出「國家隊」入市支持A股的消息，A股買盤突然明顯增加，市場得以回穩。

穆迪預期，若全年中美貿戰惡化，環球經濟會變差，而內地GDP增長會放緩0.3至0.5個百分點。展望第四季，或許是個波動較少而整體可能稍好的市況。原因：(一)中美貿易談判持續，但市場已消化大部分負面消息；(二)人民幣波動料趨較穩定；(三)業績公布高峰期已過，三大原因令市場漸漸穩定下來。

不過，在11月美國中期大選前，特朗普的政治醜聞或他的出人意表言論，有機會令環球股市仍然呈現波動，再加上9月美國加息機會十分大，市場反應難料，現時多國出現金融危機亦是不利股市的消息。

當前港股估值仍然便宜(恒指28000點，市盈率僅10倍及相對高息)。9月恒指可能波動區間為26700至29500點，預計9月相對強勢板塊為醫藥、銀行、資源、消費及家電。預計9月相對弱勢板塊為酒店、紡織、影視、汽車、電力。

美建證券研究部

杜普樂

（逢周二刊出）