恒指走低沽壓猶在

面對多重風險，恒指9月第一周的表現令投資者失落，失守兩萬七，更是年內新低。

避險情緒升溫

地緣政治風險不斷。一是中美貿易戰繼續拖累大市，從今年3月開始，美國總統特朗普將矛頭指向中國，雙方一開始還有談判，但結果顯然不樂觀。隨美國一步步加徵關稅，以及中國不肯退讓還擊，加上本周新一輪徵稅即將到來，投資者擔憂加深，股市面對壓力，港股和A股都不斷下跌。如果貿易戰繼續惡化，相信將拖累大市，所以是中長期需要關注風險因素。

二是新興市場危機。其實不是第一次發生危機，土耳其、印尼及南非等，如陷入多米諾效應，連日股匯雙殺。雖然各有導火線，但本質都類似，自身經濟出現問題，有非常大的隱患，尤其是陷入債務危機；再加上美國貨幣政策正常化持續，美元保持強勁升勢，連漲五個月，新興市場更是如履薄冰。雖然暫時沒有足夠證據表明這樣的風波會擴大至全球範圍，但還是給港股市場帶來明顯的影響。

港股保持弱勢

恒指去年以來表現強勁，但風光在今年只延續了一個月，1月高見33484點之後，就加速回落。隨後到6月中之前的大部分時間都在三萬至三萬二的區間內徘徊，缺乏明確的方向。

隨人民幣加速走低，破7的呼聲越來越高，以及A股下跌，港股加速下行，跌至兩萬八，整個7月考驗這一支持位。上月開始，恒指波幅有所擴大，8月16日恒指曾低見26871點，而這個低點在本周被打破。進入9月，大市進一步跌離兩萬八，技術指標走弱。本周三，恒指更單日大跌729點，且在第二日再跌269點，尤其是周四的下跌，更讓投資者失去信心。雖然似乎壞消息都已經有不少消化，市場在周五仍相當反覆，再次創出年內低位26669點，日間曾反彈，但動能相當疲弱，未能逆轉整體的疲弱態勢。

再看個股，相信投資者相當關注重磅股騰訊（700）。股王騰訊去年大漲114%，但今年顯然力不從心，政策層面的壞消息接二連三，雖然最新的業績不算太差，但投資者對其手遊業務的盈利增長能力沒有信心，開始嫌估值高，股價出現明顯的回吐，越來越多人開始猜測可能會跌破300元的支持，而這樣的可能性還真的不小。

騰訊暫難止跌

騰訊的下跌帶來一系列連鎖反應，除了其他科網股受壓，新經濟的IPO也受到質疑，本周五招股的美團（3690），放在去年有騰訊加持，一定出現蜂擁而至的搶購，但放到眼下，不說基本面，至少整體氛圍真的不太有利。至於大盤，去年新經濟股票貢獻不少，但今年卻成為拖累。不得不繼續看淡後市，加上月尾美國加息機會大，如果再沒有新的利好，恒指再下試的可能性頗大。

另外，A股也是跌勢連連，按理說業績沒有踩什麼太大的地雷，也有利好因素，但市場人氣始終無法聚集，目前滬指在2800點水平下方震蕩，受制於50日線，本周累跌0.84%。現在反而不祈求滬指突然來一個反彈，因為這樣不健康的反彈，過後將有更大的跌幅，還不如在底部慢慢消化和沉澱，目前仍有下探的空間，繼續保持觀望的態度。

永豐金融資產管理董事總經理涂國彬

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（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。）

（逢周六刊出）