我們預計8月全國新房銷售面積同比增速將由7月的10%小幅回落至8%左右，而9、10月該數字將再度升至10%以上；土地市場交易量雖延續增長，但溢價率及流拍率指標均反映市場熱度轉淡。
8月一二線城市銷售、推盤雙走強，拉動全國銷售延續高增長。8月我們監測的60城中一二線樣本城市新房銷售面積同比增長27%，延續6月以來持續攀升勢頭(5至7月分別同比-5%、+4%和+21%)；10個一二線熱點城市推盤量同比增長70%(5至7月分別同比+21%、+17%和+81%)。考慮三四線市場因基數上行同比增速可能回落至0%附近(7月+10%)，我們預計8月全國銷售面積將實現約8%同比增長。
9、10月將迎推盤高峰，銷售料持續向好。過去兩個月推盤數字已呈現顯著放量態勢，考慮9、10月為傳統推盤旺季，預計市場將迎全年供應高峰；疊加去年同期因政策影響銷售基數偏低，未來兩月銷售有望持續走強(預計9、10月全國銷售面積增速均達10%以上)，全年增速大概率將達我們0至5%預測區間的上限。
全年銷售增速最高料達5%
土地市場量升價跌，流拍率攀高。8月300城居住用地累計出讓面積同比增長23%；平均樓面價同比下跌8%，平均溢價率降至8%(近3年最低)，流拍率則上升至11%，創2012年以來新高。房企在未來地價鬆動預期下，招拍掛市場拿地意願明顯降低，而融資環境趨緊情況下行業收併購機會逐漸增多，預計房企後續拿地將更多由公開市場轉向收併購市場。
看好地產板塊
A/H地產板塊當前分別交易於7.1x/6.3xFY18eP/E，均已處於歷史估值低位。鑒於當前基本面及政策面整體平穩，龍頭房企銷售、業績雙輪確定性高增長，極低的估值水平提供強防禦性，我們提示當前兩市地產股的高風險收益，維持對板塊積極觀點。建議投資者布局：第一、財務穩健的龍頭房企(受益於行業整合對市場份額及利潤率的提升)，A股保利、招商和萬科；港股龍湖(960)、華潤(1109)、中海外(688)、金茂(817)和世茂(813)。第二、都市圈土儲資源豐厚、銷售高增長的高彈性標的，A股華夏幸福、新城控股(未覆蓋)、中南建設、華發，港股融創(1918)、旭輝(884)、新城發展控股(1030)(未覆蓋)。風險方面，地產調控政策超預期加碼；房企融資環境持續收緊。中金公司研究部
