受累貿戰投資者看衰全球經濟

悲觀情緒七年最高

　　【香港商報訊】美銀美林9月最新調查顯示，投資者對全球經濟的悲觀情緒處於2011年12月以來頂峰。43%的受訪者表示，他們最大的恐懼是貿易摩擦。不過，投資者對於美國公司盈利前景的預期則處於17年來高位，對美股超配21%，創2015年1月以來最高。

　　持現金比例創18個月新高

　　根據調查結果，24%的投資者認為全球增長將在未來12個月內放緩，大幅超過上個月的7%。對於全球經濟前景，43%的受訪者表示，他們最大的恐懼是貿易摩擦。18%的受訪者擔心中國經濟增長放緩，15%的人最擔憂的是「量化緊縮」，即量化寬鬆(QE)的逆轉。美林美銀此次共調查了244位基金經理人，其管理資產總額達7420億美元。

　　美銀美林表示，這種擔憂情緒也從受訪者的投資組合中顯示出來。現金在投資組合中所佔比例達5.1%，創18個月以來最高配額。過去十年，投資組合中平均現金配比為4.5%。

　　美銀美林首席投資策略師哈特勒在報告中指出：「投資者持有更多現金，這告訴我們他們對增長看跌，對美國經濟脫看漲。」CNBC表示，根據投資公司協會的數據，7月貨幣市場基金持有現金和等價物2.84萬億美元，較去年同期增長17%;應稅債券共同基金擁有3.46萬億美元資產，12個月內上漲5.7%。

　　「脫」是指美國試圖將經濟增長水平維持在大多數發達國家之上。美國二季度GDP增長4.2%。亞特蘭大聯儲預計三季度GDP增速將為4.4%，但CNBC對經濟學家的調查顯示，三季度美國GDP增速將放緩至3.2%。

　　美銀美林調查也顯示，48%的受訪者認為美國經濟脫趨勢將會停止，美國經濟將和鄰國一起減速，部分原因是聯儲局為控制通脹可能繼續加息。

　　超配美股新興市場配置續減

　　雖然投資者對全球經濟持悲觀態度，但仍看好美國股市。投資者對於美國公司盈利前景預期處於17年來高位，美股配置增加了2%，超配21%，為2015年1月以來最高。美股連續第二個月成為全球最受歡迎的市場。

　　相比之下，投資者對歐股市場資產超配11%，創18個月以來新低;而投資者對新興市場股市配置繼續減少，減配10%，創2016年5月以來最低。美銀美林指出，這代表投資者的「巨大反轉」——今年4月，投資者最看好新興市場時，對新興市場資產曾超配43%。

　　做多美元逃離大宗商品市場

　　做多美元也是目前最擁擠的三大交易之一，但投資級別債券在投資組合中的比重降至10年來低位。美銀美林指出，這反映出投資者已預料到聯儲局將採取緊縮貨幣政策的鷹派策略。此外，投資者紛紛逃離大宗商品市場。投資者的大宗商品倉位降至一年以來新低，並於六個月內首次出現減持。做多FAANG和BAT連續第8個月成為最擁擠的交易。