「數說」香港高鐵
高鐵股前景視乎全國鐵路網發展
五大高鐵股究竟選哪隻?
高鐵香港段開通對股市有何影響 ? 不同的經濟學家、分析師及股評人眾說紛紜，不少內地分析師看好高鐵概念股以及大灣區的內房股，本港學者及分析師則較保守，較看好本地零售股、旅遊股和酒店股。另一方面，高鐵香港段開通，會直接搶了不少航空公司短途機的生意，對航空股難免構成負面影響。
香港商報記者 鄭珊珊
高鐵香港段開通，港人北上以及內地旅客南下，不僅僅是多了一個選擇，而是兩地交通從此更為便捷更加節省時間，可吸引更多港人北上，更多內地旅客南下。然而，此等利好消息在市場上消化了很久。
高鐵香港段開通難短炒
人稱「沈大師」的訊匯證券行政總裁沈振盈認為，短期來看，高鐵通車難對股市帶來太大沖喜作用。因為近期港股由外圍所主導，較多人關注貿易戰等不明朗因素。如果市況好，這個高鐵通車藉口或者能炒起來，屆時深圳相關、大灣區概念股的表現會搶眼一點。若市況差，這個炒作藉口恐怕就難起作用。
香港中文大學新亞書院輔導長莊太量亦認為，高鐵通車對整體經濟及股市走勢無特別影響。過去坐九廣鐵路可去到深圳，現在高鐵可以帶香港乘客去到長沙、杭州等更遠的城市，連接了華南地區旅遊景點，最受惠的應該是經營內地遊，特別是華南地區旅遊業務的旅遊公司。
近期高鐵基建股跑贏大市
港股中現時有5隻高鐵基建股，包括中車時代電氣(3898)、中國中車(1766)、中國中鐵(390)、中國鐵建(1186)及中交建(1800)。最近高鐵板塊明顯比大市強，截至上周五(9月21日)為止，過去10天恒指只升了3.7%，而一眾高鐵基建股卻普遍升了7%以上，其中中國中鐵期內更升了13.6%，相信除了臨近高鐵香港段通車利好之外，更重要是市場憧憬中央國策繼續扶持高鐵基建發展。
現在未必是吸納高鐵基建股的好時機，沈振盈就提醒投資者，別曲解了中央關於加大基建建設的意思。早前國務院總理李克強在天津達沃斯論壇開幕式上致辭表示，中國經濟增長不會重複走依賴投資的老路。中國要推動合理有效投資，保持基建投資穩定。
中央推動合理有效投資
李克強重申，這不是在搞新一輪增加投資，而是頂住投資下行的壓力，穩住投資。此外，總理承諾財政政策要更加積極，要以更大力度通過減稅降費為企業減負，激發市場活力。不僅要堅決落實已出台的減稅降費措施，堅決制止給企業增加新的負擔，還要研究明顯降低企業稅費負擔的政策。
沈振盈認為，總理此番講話已經清楚地表明，未來中國的基建是維持舊有的投資項目順利完成，而非加大注資。所以沈振盈覺得幾個月來不少基建股已經累積了一些升幅，現在才入手博基建股進一步反彈未必是好時機。
浸大財務及決策系副教授麥萃才認為，高鐵產業鏈涉及的產品數量眾多，生產廠家也不少。對高鐵板塊進行分析時，需要考慮行業整體情況，視乎該產品替代性及市場競爭激烈情況，另一方面，高鐵建設前期投入極大，車票定價有限制，故回本周期會比較長。按照目前適用的會計準則，折舊期一般在20年以內，但高鐵的生命周期顯然長於20年，所以高鐵折舊期亦應相應延長。
高鐵香港段路程相對全國龐大的高鐵網絡而言，只佔一個很小的比重而已，香港段開通對高鐵基建的良好因素有限，只能影響中性，要分析高鐵基建板塊投資前景，必須了解全國高鐵網絡的宏觀發展。
高鐵完成四縱四橫
截至2017年底，中國鐵路營業里程達到12.7萬公里，其中高速鐵路2.5萬公里。據了解，2017年中國北方的寶雞至蘭州高速鐵路、西安至成都高速鐵路西安至江油段、石家莊至濟南高速鐵路等重點項目陸續完成，其中寶蘭鐵路將大西北與東部地區緊密聯繫在一起，西成鐵路打通了秦嶺天塹，石濟高鐵為中國「四縱四橫」高鐵網絡畫上了圓滿的句號。
在中國鐵路總公司工作會議上，鐵路總公司總經理陸東福曾指出，去年中國標準動車組命名「復興號」並實現時速350公里商業運營，樹立起世界高鐵建設運營的新標杆。同時鐵路經營效益大幅提升，去年鐵路運輸總收入6958億元，同比增收1010億元，創歷史最高增收額。
究竟內地高鐵市場大餅有多大?預計到2020年，全國鐵路營業里程可達到15萬公里左右，基本覆蓋20萬人口以上城市;其中高鐵3萬公里左右，覆蓋80%以上的大城市。好明顯，高鐵產業在內地發展依然良好，唯獨市場憂慮內地高鐵網絡已完成得七七八八，未來是否有足夠新訂單支持高鐵概念股持續向好?
有高鐵概念的5家上市公司今年上半年年報當中，4盈1虧。值得留意的是，實現盈利增長的公司大多進入了跨行業經營階段。好幾家公司都在中期業績報告中提到公司經營項目正步向多元化，相反原先鐵路建設老本行，對整體盈利的貢獻已漸漸褪色。
中交建估值低兼具防守性
在5大高鐵建設股中，以中交建較具投資潛質，中交建上半年純利潤82.57億元(人民幣，下同)，增長4.9%;每股收益為0.46元。中交建新簽合同額4287.68億元，增長1.7%。上半年尚未完工合同金額為15466.82億元。公司稱，上半年集團基建建設業務新簽合同額為3814.83億元，增長1.4%。其中，來自於海外地區的新簽合同額為1183.34億元。
中交建業務分布較平均，不會過度集中在鐵路建設上，按照項目類型及地域劃分，港口建設、道路與橋樑、鐵路建設、市政與環保等工程、海外工程的新簽合同額分別為141.66億元、1561.71億元、59.35億元、868.77億元、1183.34億元，分別佔基建建設業務新簽合同額的4%、41%、1%、23%、31%。上半年，公司一共拿下五個鐵路建設合同，金額總計逾52億元。
中交建2017年股價高位在11.219元，今年年中最低見6.96元，調整幅度達38%，其後中交建一度大幅反彈，上周五收報7.97元，比年中的低位已反彈14.5%，相對現價往績市盈率僅5.4倍，在一眾高鐵基建中最超值，相信再大跌的機會並不大，中交建現時股息有3.6%具相當的防守性，雖然現階段大市形勢不明朗，目前不妨分段收集中交建，內地高鐵產業亮麗的發展前景下，中交建生意充足無須憂慮，屬高鐵股中的首選。
