【香港商報訊】國際結算銀行（BIS）最新季度報告認為，金融海嘯後全球利率觸及歷史新低，近十年超低利率導致全球、特別是發達經濟體中的僵屍企業大增，數量創下1980年代以來最高。報告警告，近期市場「騷動」是全球多年超寬鬆貨幣政策不可避免的後果，僵屍企業會拖累經濟增速，並會是加息的最大阻力，而大多數央行沒有對此做好準備。
僵屍企業激增將累經濟增速
報告指出，全球主要央行正面臨政策上的艱難抉擇，更低的利率可以提振整體需求，在短期內提升就業和投資，但愈發蔓延的僵屍企業會加劇資源錯配，擠佔健康企業的投資和僱傭行為。若效果足夠強大，將抑制生產率增長、放慢經濟增速，可能會進一步壓低利率。
報告認為，市場對僵屍企業的未來預期盈利存在明顯分野。僵屍企業的托賓Q值普遍高於非僵屍企業，代表投資者對很多僵屍企業的未來盈利能力更樂觀，甚至超過了對健康企業的未來增長預期。
報告稱，這種市場反常的定價行為，可能就是過去十年主要央行超量放水而自然引發的。一家公司成為僵屍企業後傾向於保持這一狀態更久，而不是復蘇或通過破產清算退出市場。研究發現，1980年代後期，僵屍企業有60%的機率會在未來一年保持僵化狀態，2016年則提升至85%。而罪魁禍首可能就是超低利率，僵屍企業得到的財務刺激不夠，就更難有動力去減少債務。超低利率還導致債權人和債務人之間形成共棲關係，即債權人傾向於為僵屍企業用很低的利率展期貸款，而非幫助債務人清理資產負債表。這增大了債務違約的風險，更願冒風險的小型金融機構首當其衝。
央行尚未綢繆新輪下行周期
BIS首席經濟學家博里奧表示，最近幾個月的新興市場動蕩就是這一政策不可避免的副作用之一，即對聯儲局加息和美元升值的必然反應。他認為，目前市場患上了對便宜錢的「戒斷症狀」，這條路注定崎嶇不會平順。
博里奧還用病人與醫生的關係來比喻當前的市場和央行，認為隨利率還是不同尋常地處於低位，以及央行資產負債表比以前任何時候都要膨脹，央行藥箱中已基本沒有藥品來幫助患者恢復健康，或者在其崩潰時給予照料。
博利奧強調，發達經濟體也不要對新興市場幸災樂禍，因為發達國家經濟體中同樣積累了過多債務，政策制定者和市場參與者都應準備好一個長期且不平靜的恢復之路。
