【商报时评】大環境動蕩市場震動或成常態

香港商報評論員李明生

　本港十一國慶假期後，在內地繼續放假休市的情況下，昨日率先復市的港股迎來急跌，一度挫逾700點，收市雖力守27000點，但隨着整體市況轉弱，展望將來大市仍恐凶多吉少。

為何股市再次震動下瀉?原因堪稱耳熟能詳，不外乎是貿易戰升溫、美元及美息向上之類。

美墨加協定(USMCA)終於敲定，以取代原先的北美自由貿易協定(NAFTA)，起初曾令市場憧憬貿易戰有望圓滿解決，然而魔鬼在細節裏，當大家了解到新協議企圖孤立中國，再加上美國總統特朗普揚言，跟中國談判「言之太早」，竟稱中方尚未準備妥當，而新公布的上月中國官方PMI增速又放緩，並創7個月最低，凡此種種，均再燃起中美貿易戰陰霾，港股馬上應聲下挫。由限制生產汽車的產地來源，以鼓勵投資與就業留在北美，亦即將中國等排除於外，到限制墨加一旦跟「非市場經濟體」簽署貿易協定，美就會馬上終止USMCA，特朗普背後盤算實在「司馬昭之心，路人皆知」。這無異於冷戰思維，強迫簽約國陷入「二擇一」的貿易抉擇;今日，北美四周彷彿豎起「鐵幕」，市場擔心萬一「特式協定」推而廣之，現時多邊自由貿易體系可能毀於一旦……當然，美墨加即使達成協定，卻不代表美國可在各國予取予攜，而中國亦不是吳下阿蒙，龐大的內需市場正是中方的底氣強盾。可是，金融市場這隻驚弓之鳥，難免會受此不明朗因素困擾。

美元轉強，也相對加重了其餘所有資產價格的下調壓力。其中，歐債危機死灰復燃，意大利民粹政黨上台後首度發表「赤字預算」，計劃將財赤增至佔GDP的2.4%，即較前政府預算高約3倍，甚至揚言，只要恢復本國貨幣則大部分問題都可解決云云，消息無疑拖累意債首當其衝遭到拋售，10年期意債孳息一度由2厘多飆升至3厘之上，跟同期德債的息差甚而擴至超過300點子;歐元轉弱，自然利好美元表現。另英國脫歐進程再遇滑鐵盧，首相文翠珊所提方案在國內外均不討好，亦令英鎊兌美元繼續向下尋底。新興市場方面，也在強美元下面臨愈來愈大的貶值壓力，其中，正備受地震海嘯等天災打擊的印尼，其貨幣昨更跌至1998年亞洲金融風暴以來的新低。至於本港，跟美元呈現逆向關係的港股，自然出現了美元升、港股跌之窘局，連帶樓市方面，也因加息壓力而乍現轉角苗頭，各樓價指數既開始掉頭向下，有一手新盤亦以低市價招徠傾銷，二手交投則受累「有價無市」陷入冰封，上月成交宗數便勢創出SARS以來最少。

隨着大環境變得動蕩，市場震動恐怕成為常態。在未來一段時間，上述因素仍將不時帶來陣痛，畢竟短期內，實看不到好轉迹象。正如IMF總裁拉加德指，貿易壁壘正變成新現實，各國誠須共同努力建立一個更強大、更公平、更適應未來的全球貿易體系，需要的是修復而非破壞體系，為貿易建立更明智的規則，確保所有人獲益。所以，奉勸那位肆意搗亂貿易秩序、搗亂經濟發展、搗亂世界友好關係的始作俑者適可而止，不要成為全地球的公敵!