美國制華終招惡果

香港國慶長假後開局不利，不能承接美股的升勢，美國總統特朗普揚言對中國重啟貿易談判「為時尚早」，市場擔心美國自恃剛與加拿大和墨西哥達成新貿易協定，已無後顧之憂，將乘勢全方位圍堵中國。中美股市走勢漸趨明顯，彷彿美國經濟並未受中美貿易戰的影響。

特朗普在聯合國大會演講時，以「美國優先」政策為開場白，稱讚自己的內閣兩年來的成就遠超任何一屆政府，隨即惹來台下一陣笑聲!足證與會人士不敢茍同。

早前有消息透露，特朗普正準備在數周內推出大規模且全面的制華措施，亦在公開場合肆意批評。由於內地資本市場仍屬局部開放，加上2016至2017年初走資猖獗，早已加強居民兌換美元的限制，要衝擊殊不容易。香港是人民幣最大離岸市場，只要人們對存人民幣失去興趣，市場力量就會令其加速貶值，兌每美元失守七算並非沒有可能。

除了衝擊外匯，另外一招就是金融制裁，包括凍結官員、國企在美國的資產，亦可禁止各國政府、企業實體或個人與中國往來。目前要關注的是，特朗普會否敦促美國財政部本月宣布中國是貨幣操縱國。

一旦美國要打金融戰，中國勢必奮勇抗敵。沽美債明顯非唯一「武器」，有專家指中國最直接是限制美國製造商供應鏈的材料、設備和其他關鍵部件銷售，將直接令美國店舖貨品成本上升，通脹急升導致聯儲局加快加息步伐，其經濟因此陷入滯脹。中美是全球首兩大經濟體，兩強互相廝殺，環球金融市場將沒有樂土。

中俄均非省油的燈

特朗普半小時的演詞，不斷抱怨世界的不是，唯一稱讚的竟然是朝鮮。單聽他的演詞，很難想像美國日後在國際舞台上可有什麼角色，這不再是二次大戰以來大家熟識的有擔當大國。

特朗普的美國優先政策，與美國在國際舞台上的傳統角色愈走愈遠，他不願履行一些泱泱大國的道義責任，美國一向享受的利益可能會一朝散。特朗普經常說其他國家長期討美國的好處，事實卻是美國狂印美鈔，換取價廉物美由他國人民血汗製成的進口商品。

猶幸，形勢已起了變化，特朗普經常用制裁手段對付其他的政府，關稅不在話下，例如禁止受制裁的國家使用美元進行交易，伊朗就是活生生的例子，從而迫使愈來愈多國家於11月禁運限期前減少或停止向伊朗買原油。

始終中俄兩國也非省油的燈，長遠之計必須減少使用美元交易，免被美國牽着鼻子走路。中俄的能源交易可採用人民幣，歐洲國家向伊朗買油，日後也可使用歐元。

當其他貨幣地位逐漸提升，其他國家也毋須像過往般大量吸納美元和美債。特朗普以大幅減稅，兼增加政府開支來換取一時的繁榮景象，惟財赤必因而急漲，未來公債發行量將大幅增加，一旦美元光環褪色，美國國運走下坡將無可避免!

俄羅斯已大幅減持美債，中國近兩個月亦開始減持，若這趨勢持續，債息上揚，美元及美股下跌，將是「美國優先」政策自招的惡果。雖然中國目前政經面對挑戰，但長期大國崛起之康莊大道將不變。

香港永裕資產管理董事總經理

香港浸會大學公司管治及董事學學會副會長史理生

(證監會4、5、6、9類持牌逢周四刊出)