恒指第四季區間上落

美國聯儲局主席鮑威爾表示對經濟前景十分樂觀，形容美國經濟正處於低失業率和低通脹的雙低局面，未見通脹有失控升溫迹象，聯儲局只需要循序漸進加息，毋須加快上調利率的步伐。另外，市場關注意大利預算赤字可能演化為新一輪歐債危機。

港股周二跌幅較大，投資者未必很快恢復信心，在中美貿易戰未有惡化的前提下，預料第四季恒指在26000點至28000點區間上落。企業盈利可支持大市;然而，中美貿易糾紛難以在今季解決，選股可考慮必須消費、健康護理及公用事業等防守性板塊。

內銀股估值吸引

中資銀行企業完成2018年中報業績。整體而言，上半年上市銀行實現資產規模和淨利潤的穩步增長，在不良認定標準趨嚴背景下，不少銀行不良貸款餘額和不良資產率雙升。值得注意的是，銀保監會資料顯示，截至二季度末，銀行業整體不良率較一季度有所抬升，防風險、調結構仍是行業穩健發展關鍵。對於部分銀行不良率和不良餘額略有上升，主因仍是不良貸款認定標準趨嚴等技術性因素所致，此次不良率反彈總體屬存量不良貸款加速暴露，並非資產品質實質性惡化。對存量不良貸款認定趨嚴，會使各類貸款損失準備計提比例相應提高。當前行業撥備覆蓋率仍保持較高水準，相對於潛在信用風險可能造成的損失而言，銀行風險抵禦能力處於較為合理區間。行業中，新發生的不良貸款60%出現在製造業，15%在批發零售行業，房地產行業上半年不良貸款有所反彈，佔新發生不良的9%。

農行(1288)將繼續加大不良處置力度。隨着市場基礎設施逐步完善，銀行自身處置不良資產方案得以不斷豐富，如市場化債轉股、資產證券化等，加之銀行業較為充足的撥備，為保持穩健資產質素提供可持續性，銀行信貸規模加大投放有助於對不良貸款的彌補，銀行業資產質素將保持較為穩健的發展態勢。縱觀全年，銀行不良貸款率仍會維持在1.7%至1.9%的水平，難以出現大幅上升，貸款撥備率有可能輕微回落。中資銀行股估值吸引，可作中長線配置。

新創建進可攻退可守

新創建集團(659)投資及經營設施管理、建築機電、交通運輸及金融服務;投資、經營發電廠、水務及廢物處理廠、公路、港口及物流設施。截至2018年6月底止全年度純利按年升7.82%至60.69億元。2018財政年度的股息總額相當於派息比率約為50.1%。道路業務經營溢利增加31.6%至19.47億元;環境業務溢利上升26%至4.94億元，來自重慶四聯光電科技有限公司的公平值收益;物流業務溢利增長2.1%至6.55億元;航空業務溢利增加13.9%至6.95億元。國際貿易關係緊張，息口向上的環境下，新創建的基建業務多元化，資產組合具備防禦性，為市況波動的情況下，進可攻退可守的投資。

中國金洋資產管理董事總經理郭家耀

(筆者為證監會持牌人，筆者及客戶沒持有上述股份)

(逢周四刊出)