新興市場股票無疑在今年上半年表現欠佳。當中包括多項因素導致股價表現疲軟，但我們認為這些只是暫時性的利淡因素，該資產類別的估值及增長前景仍然具有吸引力。
在本文中，我們將會探討近期拖累股票市場表現的利淡因素。雖然投資者憂慮這些利淡因素亦不無道理，但更重要的是，我們相信新興市場的盈利前景仍然穩健，而且估值似乎已經消化了這些風險。簡而言之，投資者應繼續對新興市場股票充滿信心。
投資者的另一憂慮因素為阿根廷及土耳其各自的金融危機或會蔓延至其他新興經濟體系。當阿根廷的財政及經常帳赤字佔國內生產總值的比重增長至約5%，卻未能實施結構性改革，導致阿根廷比索兌美元急跌，隨後國際貨幣基金組織亦向其提供300億美元的信貸額度。
同樣，土耳其股票市場及貨幣均遭大幅拋售。土耳其總統埃爾多安領導的政府以促進經濟高增長為優先目標，令土耳其經常帳赤字佔國內生產總值的比重增至約6%。由於其財政紀律及貨幣政策過於寬鬆，令投資者信心有所減弱。此外，即使土耳其通脹快速上升，但央行政治化令人嚴重質疑土耳其央行能否在埃爾多安的影響下實施獨立的貨幣政策。土耳其需要實施強而有力的措施應對通脹壓力，以便為未來經濟的可持續增長建立更穩固的基礎。這亦會令股票市場風險溢價回復更正常化的水平。
美元升值
近期美元匯價回升亦導致新興市場股票表現波動，尤其是存有經常帳赤字的國家。相較2013年的「削減恐慌」，新興市場的狀況已經大幅改善，無論包括中國與否，整體新興市場均擁有經常帳盈餘，以抵禦環球流動性收緊帶來的衝擊。此外，鑑於美國雙赤字的影響，我們認為這並非美元持續升值的開始，我們預計美元匯價將會繼續大幅波動，因此不應成為新興市場股票的持續利淡因素。
通脹憂慮
由於石油輸出國組織減產，加上美國近期退出伊朗核協議，因此終於為油價帶來支持。這導致已發展市場及新興市場的通脹憂慮升溫。新興市場方面，部分決策者已經加息，以確保支持其國家貨幣匯價，並盡量降低輸入性通脹。這無疑會令這些國家的經濟增長在短期內遜於預期，但不會改變新興市場整體的盈利前景。
盈利增長良好
展望近期的挑戰以外，我們相信新興市場的前景維持良好，透過基本因素分析進行「由下而上」的主動型投資，短期波動提供眾多具有吸引力的獨特投資機會。自2016年以來，整體新興市場企業盈利呈現上升的趨勢，改變此前五年的下滑格局。市場預計企業盈利增長將會持續，根據Factset發布的數據顯示，MSCI新興市場指數內的11個主要行業的企業盈利預計將會持續增長至2020年。我們認為企業盈利能力的提升主要由利潤率改善所致，而這些提升大致上並非周期性增長，預計將會繼續為企業利潤增長帶來支持。
霸菱資產管理
