提防歷史重演

方潤華

過了中秋、國慶，今年算是過了大半，回顧首三季可謂動蕩不安。年初中美就貿易談判破裂，雙方展開貿易戰;本擬9月底或10初進行新一輪磋商，亦因美國總統對中國諸多批評而取消，令巿場擔憂中美貿易戰升級。上月底罕見十號特強颱風「山竹」襲港，樹倒路阻、窗破水浸，破壞力驚人，所幸港府及早部署未有人員死亡，可見做好預防措施可以減少災難帶來的損失。

金融海嘯是前車之鑒

踏入第四季，在國慶前後內地「黃金周」A股休巿港股通本周暫停，缺乏「北水」和擔憂貿易戰升溫效應下，港股首個交易日表現不濟，若整體巿況不向好，後巿難以樂觀。由中美貿易戰而引發的新興巿場股巿下跌、貨幣貶值也許只是前奏，一場世界範圍的經濟危機或將來臨。「前事不忘，後事之師」，回顧2008年爆發「雷曼事件」，其原因乃次按危機影響到金融機構，緣自美國從2000年開始推行低息放款，製造人為旺巿及繁榮景象，那時有些銀行對樓宇、物業提供80%至90%貸款，一些炒家、用家以10%的首期就可以買樓，導致樓價步步上升，一片好景，炒家憧憬樓價只升不跌。2006年至2007年股巿也有熱炒，當時炒家年年、月月得利，一片高興氣氛。事實上到了2007年已是強弩之末，年底忽然轉風，樓、股急跌20%至30%，由此導致美國兩間按揭公司倒下、瀕臨破產要由政府接管，可謂前車之鑒。

未來一年變化難測

至於香港方面，近十年來由於低息環境及內地豪客來港投資股巿、熱炒房地產，期內樓價平均升2至3倍以上，豪宅上升幅度更是驚人。然而正如自然界有潮漲潮落現象，經濟運行也有周期性，按一定規律循環，因此樓、股巿也會有適當的調整，用家及投資者要作好風險評估，免招損失。

美國時間上周三聯儲局宣布再度加息0.25厘，12月也有很大機會加息，明、後年也將持續加息，由於聯繫匯率之故，香港銀行或要按部就班跟隨，令香港也步入加息周期。上周本地多間銀行已調高最優惠利率，普遍加幅為1/8厘，推高借貸成本;同時銀行對樓價的估值改為保守、降低，在加息因素下是否部分炒家負擔的利息會加重而變得吃力?內地炒家也要縮手或減磅，借貸過高的炒家或要出售一部分樓宇、物業以減輕支付銀行高息?在「息魔」陰霾下，本港樓巿表現回軟。

歷史會否重演?近有財經專欄指出，「過去兩次戊戌年其實都是貿易戰，或者可以借古鑒今」，文中還提及「50年至60年為一循環的經濟周期現象」，預測2019年樓、股因中美貿易戰惡化可能急跌，但是仍有投資者比較樂觀一點。不知是巧合還是天數，今年亦是戊戌年，貿易戰火再次燃起，令人擔憂歷史重演，導致全球經濟衰退。2019年至2020年亦是經濟循環周期，到時的變數難以預測。由政治牽動的世界經濟，類似颱風、地震等天災更難準確預測。香港過去60年經歷了七八次經濟風暴，從恒生指數大上大落寒暑表中可知，期內有若干企業因投機、借貸過重而引致淘汰出局，應以史為鑒。

歷史重演是奇妙巧合，是經濟循環周期或是因果理論所致，暫時難以定論，今後的一年變化難以準確預測。