高盛判斷A股超跌外資私募加速布局

【香港商報訊】今年中國股市的低迷行情似乎並沒有影響到外資進軍A股的熱情，而高盛分析報告更認為目前A股超跌。

高盛分析師在10月4日的報告中寫道，中國股市的跌幅似乎超過了貿易爭端帶來更加不利結果的潛在經濟影響能夠合理說明的程度。「最近幾個月對美國市場有曝險的公司股票表現極其糟糕，而整體大盤表現有所走強。」

急挫低估潛在好處

高盛表示，自特朗普獲得美國總統大選勝利以來，與美國有重要業務往來的中資公司的股價較本地市場落後45%，這很可能誇大了貿易緊張局勢帶來的影響。

高盛團隊的分析表明，自5月份以來，與美國有重大業務往來的中資公司股票表現落後於大盤15%。上證綜指於6月份就進入熊市。

儘管近幾個月中國經濟增長有部分放緩跡象，但大多數經濟學家仍然預計中國將維持6%以上的增速進入明年。高盛經濟學家料關稅的宏觀經濟影響「相當溫和」。

「市場的反應似乎認識到潛在的下行風險，但可能低估了美國貿易轉移對本地出口需求的潛在好處。」高盛策略師表示。

估值較低整體穩定

而根據公開數據顯示，自去年初開放外資私募基金管理人備案以來，14家拿到私募證券投資基金管理人的外資機構，共成立19隻產品。而去年，10家外資私募僅發行了5隻產品。

業內人士稱，去年成立的外資私募產品之間的最大間隔為近8個月，而今年幾乎每個月均有新產品成立，密集度顯著提高。從產品策略上看，以投資A股市場的產品居多。

「與國際市場相比，A股估值較低，但中國經濟的整體穩定性是高於大部分其他新興市場經濟體的。」惠理集團投資董事兼中國業務主管余小波說，目前A股整體的風險溢價率已經處於較高位置，與國內其他大類資產相比，性價比比較有吸引力。

「從國際上來看，因中國的經濟體量以及資本市場逐步開放，對中國資產配置增加也是大趨勢。」余小波說，作為價值投資者，此時正是挑選優秀企業的良機。

在余小波看來，雖然今年以來，隨着境內外環境變化，市場情緒較為低落，但從企業運營的角度，優秀的企業也正是在逆境之中才會脫穎而出。

「目前，A股不少企業能提供的現金流回報率較有吸引力。如果研究清楚了內在價值的底線，隨着價格回落，其內在回報率是上升的。」余小波說，「我們將A股市場與亞太區其他市場進行比較，綜合各項評分，我們認為A股目前排名靠前。」

此外，財經人士認為，還有政策方面的原因吸引外資私募，A股准入門檻不斷放寬，給外資私募進場帶來一定的積極性與政策紅利。

券商再提質押門檻

但據券商中國調查發現，上市公司股票質押融資難度不斷提高，證券公司承攬股票質押融資門檻，不僅要看股票質押融資金額和該上市公司全部股票質押比例，還要看質押個股資質和所處行業。已有券商明確指出，負債過高的行業如地產行業不接，某些保險系手中的股票也不接。更有甚者，已有多家證券公司開始停止了股票質押業務，其中包括一家規模前十的大型證券公司。

據券商中國調查了解，目前實質性暫停上市公司股票質押融資業務的券商，歸納起來的原因，主要有三方面：存量規模過大、額度告急、出於對後市的悲觀拒絕風險。