降準未提振 A股節後暴跌
貨幣政策須有配套措施
【香港商報訊】國慶長假最後一天，人行突然釋放重磅利好，下調存款準備金率1個百分點，釋放約7500億元(約8600億港元)增量資金，然而這似乎並沒有挽救A股的頹勢。昨日，兩市行情萎靡，低開後持續低位運行，截至收盤，滬指報2716.51點，跌幅3.72%，創下6月19日以來的最大跌幅。;深成指報8060.83點，跌幅4.05%;創指報1353.67點，跌幅4.09%。分析認為，周一股市下挫是受到海外股市波動的影響，更重要的是降準並未對股市產生提振的原因最主要還是流動性目前並沒有形成較好的傳導機制，加上中美衝突的升級，使得市場信心不振。
香港商報記者 伍敬斌 見習記者 廖非凡
據《證券時報》報道，數據顯示，本世紀以來，國慶節後首個交易日的滬指跌幅超過今年的只有一個年份，即2008年，當時上證指數跌幅為5.23%。這意味?，今年國慶後首個交易日A股的表現為最近10年最差。
當日，上漲個股不足200隻，超40隻個股跌停。盤面上，公交、石油礦業開採板塊小幅飄紅，紡織板塊有所表現，白酒、機場航運、集成電路、晶片、銀行等板塊跌幅居前，權重股是引領下跌的主要力量。
降準利好不敵外圍慘淡
此前，有論者認為，釋放約7500億元增量資金，這可以增加金融機構支持小微企業、民營企業和創新型企業的資金來源，促進提高經濟創新活力和韌性，增強內生經濟增長動力，推動實體經濟健康發展，同時大幅提升股市信心，有利於「紅十月」行情展開，進而四季度啟動中級反彈行情。
然而，周一的股市似乎並未按照預期有所提振，反而遭受重挫。申萬宏源證券研究所市場研究總監桂浩明表示，當天A股的下跌主要是由於國慶節休市期間境外市場出現較大跌幅，拖累A股節後表現;另一方面，國慶節前A股已實現較大反彈，在市場不確定性增加的情況下，不少前期獲利資金選擇獲利離場。
據悉，十一假期期間，全球各大重要股市均出現下跌。受到非農就業低於預期、美聯儲加息等因素影響，國慶期間美股出現大跌，道指收跌0.04%，連跌兩周;納指收跌3.21%，創3月份以來最大單周跌幅;標普500指數收跌0.97%，連跌兩周。在上周五美國非農就業數據公布後，10年期美債收益率一度升至3.2309%，再創2011年以來新高。
在美股走弱，美元債券利率上行的帶動下，英國富時100指數上周下跌2.55%;法國CAC40指數周跌2.44%;德國DAX指數周跌1.1%。，更多新興市場遭遇股匯雙殺，土耳其里拉、印度盧比和印尼盾遭血洗。香港市場也未能幸免，十一假期期間恆生指數累計跌4.38%，創下最近8個月來最大周跌幅。
或許內因才是主導
不過，招銀國際證券首席經濟學家助理成亞曼在接受本報採訪時表示，降準並未對股市產生提振的原因最主要還是流動性目前並沒有形成較好的傳導機制。實際上人行在前幾個月已經開始了加大流動性供給，並不是從上周日降準開始的。之前人行提供流動性，但是沒有很好地疏通傳導機制，這部分的流動性停留在銀行體系和金融體系裏面，此次降準亦然。流動性向實體經濟傳導還需要過程，所以此次降準對股市也好、對經濟也好，其影響還是要長期來看。
中國金融改革研究院院長劉勝軍在接受本報採訪時表示，降準未能對股市產生預期的作用，主要是兩個原因。其一，上周，美國副總統彭斯的講話，讓很多人感到震驚，也標誌?美國對中國的戰略已經非常清晰，美國對中國已不滿足於貿易上的打壓，而是全方位的打壓，這加劇了人們對未來的不確定性。
其二，中國雖然面臨?外部的壓力，但主要還是內部的問題，中國目前內部的問題是政府依靠放水來拉動增長的路已經走到了盡頭，只有減稅和改革才能挽救中國經濟，這已經是社會共識。在改革措施沒有明朗的情況下，不管中央放水的意圖是什麼，都會被視為「打錯牌」，市場不為所動。至於國慶期間外圍市場的暴跌，對A股的影響是有一些，但不太大。市場在國慶期間所期待的一些利好措施並沒有出現，等來的是新一輪的「放水」，這反而加劇了市場的觀望情緒。
唯推進改革能提振信心
雖然周一的股市並未受到降準的提振，但前海開源基金管理公司首席經濟學家楊德龍認為，降準仍將利好實體經濟與股市。
對於四季度A股走勢，華泰證券認為A股前期的下跌已經釋放了大部分風險，從基礎價值來看，未來隱含的下跌空間有限。而在目前A股估值水平下，外資持續加大對A股的配置，MSCI擴容以及納入羅素指數預計帶來千億級增量資金，對10月份大勢觀點維持謹慎樂觀。
申萬宏源證券表示，從中短線看，2018年四季度市場並沒有太大向下出清的壓力，市場本就存在階段性回穩的基礎。市場在目前位置回穩，階段性反彈也就順理成章。後續擾動可能會反覆出現，反彈也許會走得一波三折，但市場回到一個相對穩定的狀態是重要的變化。
不過，劉勝軍認為，A股的利空並沒有出盡，中美衝突仍在升級，更重要的問題是中國是否仍在沿?改革開放的路線前進。這個問題不僅僅困擾?股市，也困擾?整個中國經濟。如果不解決這個問題，股市的利空是不會出盡的。
成亞曼亦表示，股市並不是空中樓閣，它需要實體經濟的支撐，而實體經濟目前壓力較大。目前，中國的貨幣政策已經完備，但這些動作還是不夠抵抗經濟下行的壓力。目前企業的處境不佳，融資需求弱，貨幣政策雖然完備，但是企業不融資也沒有用，所以必須配合進一步的財政政策，要去激發企業的活力，才可以從根本上給A股市場帶來提振。
