過去一星期環球市場最顯著變化就是美國10年期債息突破3.2%，創下2011年以來的高位，孳息曲線重新陡峭化，並擴大了美國與其他國家的息差，息差擴闊對環球風險資產帶來壓力，美國利率步向正常化、流動性緊縮將是市場的新常態。
聯儲局利率定義或有變
美國經濟數據近半年保持強勁，聯儲局主席鮑威爾表示利率離中性還有很長一段路，未來還有很多不確定因素，目前的美國基準利率在2%至2.5%區間，而長期利率預測中位數約在3%左右，從目前水平到3%似乎不算很長的路，因此鮑威爾此話一出，讓市場開始質疑聯儲局對中性利率的定義是否發生了變化，或者鮑威爾心中的中性利率已經提高了。
油價漲恐致通脹升溫
油價飆升至4年高位，油價上升及中美貿易戰對通脹的潛在壓力，可能會通過通脹預期對市場帶來壓力。日本和韓國已經同意尊重美國制裁，經已停止購買伊朗石油，預計印度對伊朗石油購買量也至少會減一半。而目前中國可能是唯一計劃挑戰美國制裁的國家，繼續購買伊朗石油。
委內瑞拉和伊朗石油出口急劇下降，給石油輸出國組織成員國增加提振生產的機會，但是目前只有沙特阿拉伯和俄羅斯有過剩產能。9月俄羅斯已經提高產量至每日1140萬桶，沙特阿拉伯9月產量提高至1053萬桶。未來幾個月伊朗有什麼回應至為關鍵。其實伊朗減少供應不會對原油帶來直接衝擊，因此原油價格能否繼續上升，應保持謹慎態度，但油價現水平會稍稍對通脹上升增添壓力。
新城晉峰金融集團國際業務總監 文錦輝
(逢周三刊出)
