【香港商報訊】美股周三慘遭血洗後，Nedbank分析師在最新報告中指出，美國金融市場和經濟周期將迎來重要拐點。
實際利率與標指關係瀕臨界點
從歷史上看，美國實際利率一直都是衡量貨幣狀況、金融市場及經濟周期轉折點的精準指標。Nedbank將美國實際利率定義為美國10年期國債收益率與自然利率(r*)之間的差額。
在「沃爾克時代」，美國實際利率穩步上升並維持在4%至10%的區間。然而從20世紀90年代末開始，央行干預的情況變得更加明顯。只要美國實際利率上升到1%至3%區間的上限數值時，美國的貨幣環境就會變得過於緊繃，並加劇金融市場流動性的緊縮局面，最終導致一個經濟周期走向終結。
更值得注意的是，自20世紀80年代後期以來，美國實際利率與美國10年期/標普500之間的相關性也從正相關走向中性甚至演變成負相關，即利率上升，而標普500指數出現下跌，反之亦然。Nedbank分析師計算出美國實際利率近似範圍後表示，這將是「壓死駱駝的最後一根稻草」。具體而言，美國實際利率與標普500指數之間的關係從正面轉為負面(風險平衡階段)的「臨界點」，是美國實際利率上升至2.70%至3.00%。
全球指數臨30%大調整?
由於貨幣環境過於緊繃，美國正不斷接近這個對股市和經濟增長造成重創的「臨界點」。一直以來，美國公司的槓桿率都很高，而實際利率上升也將進一步損害這些公司的資產負債表。
Nedbank兩位分析師約克和達亞在結合歷史數據分析後表明，隨市場突破2018年的牛市趨勢，標普500指數將回落到牛市的底部為2553。分析師稱，「我們正接近歷史臨界值」，美國緊縮的貨幣政策正是壓倒股票市場和經濟增長的最後一根稻草，而這次也無一例外。
Nedbank分析師認為，雖然美國經濟增長得到了擴張性財政政策的支持，但當這種影響開始失去動力時，自然利率不太可能以與10年期美債利率相同的速度上升。「如果我們的分析得到印證，那麼剔除美國和約翰內斯堡交易所的MSCI全球指數將在當前水平基礎上下調20%至30%。」
