亞洲市場續波動

在2018年10月10日，美股錄得自2月初以來最大的跌幅。這次拋售對亞洲整體股市帶來衝擊，中國台灣、韓國和中國內地股市於上周四均顯著下挫。我們的投資團隊在本文分享對近日市場出現調整的觀點，以及對亞洲投資者的啟示。我們作為主動型投資經理，現時環境對我們實屬有利，因為我們可憑藉駐當地市場的專才，挑選基本因素強勁但出現超賣的證券。

美股動蕩拖累亞洲市場

美股表現反覆波動，導致亞洲股市在上周四（10月11日）再次遭到拋售，MSCI明晟亞洲(日本除外)指數跌至19個月的低位。偏重科技的台灣公司是區內跌幅最大的股份之一，反映當地大市表現的台灣加權指數下跌逾6%。韓國綜合股價指數低收4%，而於上海A股及於香港H股則分別錄得超過5%和約4%的跌幅。

上周初期，美國10年期國庫債券孳息率觸及3.2%的水平(其後回落)，國際貨幣基金組織亦調低了環球經濟增長預測。部分人士認為，美國市場再度表現波動或許是對負面消息遲來的反應。

對亞洲固定收益影響參差

由於是次調整主要關乎股市，目前的情況是由美國股市調整帶動，對亞洲固定收益的影響參差。亞洲區息率普遍跟隨美國國庫債券走勢下調，部分對風險敏感的市場除外，例如印尼(長債孳息率上升10至20點子)。由於美元對美股遭拋售的反應不大，除了與股票資金流關係密切的貨幣外，例如韓圜和新台幣，亞洲貨幣展現韌力。信貸息差雖然擴闊，但幅度溫和，不過我們認為，投資組合內持倉的信貸質素並無惡化。

A股估值顯得吸引

亞洲股市下挫，但中國依然存在機會。上周三科技股遭到拋售，尤其大型科技股受到重創，拖累亞洲股市下跌。年初至今，A股按美元計下跌27%。相對於盈利增長和美國市場，其估值開始顯得吸引。此外，鑑於MSCI明晟考慮增加其指數的A股比重(新興市場的比重在2019年下半年由5%增至20%)，而富時已決定將A股納入其指數，海外投資者對A股的興趣料增加。

從宏觀角度分析，中國亦具備空間推出財政及貨幣政策措施，為市場提供潛在上升動力。我們仍然集中投資在行業表現出眾的龍頭公司，或行業稀有、具獨特定位的公司。就內地及香港股票投資組合而言，今年投資組合的部分科技持股已獲利套現；考慮到貿易關係持續緊張，投資組合已重整，集中於本地消費及服務。整體來說，我們預期在中美貿易摩擦持續、美元轉強和美國潛在通脹憂慮影響下，亞洲市場將進一步表現波動。

宏利資產管理