利率攪動市場人行放話釋信心

貫穿2018年的美聯儲加息與縮表正對全球市場產生影響。9月底美聯儲加息攪動市場神經，加之拾級而上的美債收益率，成為全球市場股債雙殺的導火索，令人們再次領教到利率變化對現代金融市場牽一髮而動全身的威力所在。

上周全球資本市場哀鴻遍野，不僅美股從歷史大頂掉頭向下，歐日股市連帶新興市場亦跟隨下跌，港股亦不能幸免，一度單日下挫千點，內地股市再現千股跌停。昔日港股股王騰訊股價跌跌不休，連累董事局主席馬化騰身家縮水，從中國首富位上退居第三。

人行力保幣策獨立

不同於美聯儲加息，人行意欲保護中國幣策的獨立性，其利率走向與美聯儲相背離。除了近期下調銀行存款準備金率向市場釋放流動性外，人行近期並無加息打算。人行行長易綱在出席國際貨幣基金組織/世界銀行年會期間明確表示，「目前中國所有貨幣政策都是以國內經濟為主要考慮。」而在14日出席2018年G30國際銀行業研討會時，易綱亦指出，目前中國經濟增長穩定，目前貨幣政策保持穩健中性，既未放鬆，亦未收緊。

易行長的上述表態，證實了本人在上一篇周記中所作「中國貨幣政策?重以國內經濟為主要考量」的判斷。畢竟，中國目前仍存在資本管制，這讓中國市場在一定程度上與海外市場隔離。

面對日益升溫的中美貿易摩擦，易綱在坦承貿易摩擦巨大負面效應的同時，亦表示人行在貨幣政策工具方面還有相當的空間，包括利率、準備金率以及貨幣條件等。「考慮到美聯儲正在加息，中國的利率水平是合適的。我們的上述工具足以應對不確定性。」

不可忽視外圍市場影響

易行長此話無疑是在給市場谷信心。但經濟全球化的今天，資本市場牽一髮而動全身，國慶長假後A股市場的表現，已表明外圍市場的風吹草動，都會給內地資本市場帶來連鎖反應。因此貨幣政策以國內為主，不代表人行不考慮海外市場和匯率壓力。市場仍然擔心，如果外圍市場下行壓力過大，引發人民幣匯率承壓過大或者中國利差過窄，也會進一步制約人行貨幣政策放鬆的空間。

如果說內地經濟的強大堅韌足以令其保持幣策的獨立性，那麼作為細小而開放的經濟體，本港貨幣政策就遇到較大挑戰了。財政司司長陳茂波昨日撰文稱，美聯儲加息和縮表仍會繼續，對美元匯率和全球息率都有影響，而香港超低息的年代，不但結束，可能還會步入逐步加息時代，資本市場的風險不能忽視。

車市樓市雙雙墜入寒冬

股市遇冷，車市樓市亦遭遇寒冬。12日，中國汽車工業協會發布數據顯示，今年1-9月，汽車產銷增速相比上年同期有所回落，金九銷量遇冷。就在車市寒風凜冽之際，寶馬287億「吞下」華晨寶馬的消息傳來，寶馬與華晨的股權由50：50變為75：25，寶馬正式控股華晨寶馬，成為中國政府放寬汽車行業股比限制後的首個受益者。而在港上市的華晨中國股價則聞聲跳水，市值蒸發144億港元。對過往嚴重依賴合資方寶馬的華晨來說，如何儘快找到自我的存在感迫在眉睫。而面對勢不可擋的股比開放浪潮，內地自主汽車品牌惟有練好內功，提升研發技術，方能在與外資企業的博弈中有立錐之地。

放眼內地樓市，價格已然鬆動。廈門萬科給「房鬧」每戶退款百萬的傳聞在地產界炸開了鍋。雖然萬科闢謠是給前期業主每戶退20萬元補償，仍標誌?萬科此舉打響了在內地樓市，萬科身體力行詮釋了「活下去」的真正含義——對於融資處處受限的房地產商來說，降價促銷不失為盤活存量、保存實力的不二選擇。

地方政府馳援上市公司

流動性問題不僅是房地產商所面臨的，也是懸在眾多股票質押上市公司頭上的利劍。對此中證監頻釋利好，推出「小額快速」併購重組審核機制後，12日又採取措施鬆綁併購重組融資用途，允許上市公司部分配套融資補充流動資金以償還債務。地方政府亦出手相救。上周末有消息指，深圳市政府已安排數百億資金發放委託貸款給上市公司，用於幫補企業流動性。據悉相關資金高達500億元人民幣，擬從債權和股權兩個方面入手，通過股債組合拳方式，多渠道構建風險共濟機制。

中證監主席劉士余昨日與股民座談，表示「春天已經不遠了」。有股民笑言，如今正是寒冬，春天要來，也得等冬天過去吧？究竟是冬天還是春天，今天股市開盤或許可以見分曉。

香港商報記者李穎