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香港商報

平價消費熱中揀股
2018年 10月 17日 01:40    香港商报
 

    平價消費熱中揀股

    消費是升級還是降級今年以來備受市場熱議,討論熱度更在內地電商「拼多多」赴美上市之際達到高潮。一時間市場分裂成兩大派系:消費升級主義和消費降級主義。孰對孰錯,實屬見仁見智,但市場總是情緒化的,因此催生一批消費降級概念股。如果你屬於派系後者,有若干板塊值得關注。

    香港商報記者 張智榮

    消費降級主義者主要持有以下幾個觀點,其一是在內地上市的部分榨菜股、白酒股、即食麵股等,公司上半年業績都表現亮麗,銷售大增,成為了消費降級的有力「證據」。此外,專攻內地(三、四線城市及鄉鎮)市場、售賣商品出名價廉的電商拼多多,第二季營收按年飆升近25倍,達27.09億元(人民幣,下同),也令消費降級變得更有說服力。

    早前內地劇集《延禧攻略》熱播,也被賴在消費降級的頭上,真是「躺也中槍」。市場觀點認為,經濟不景氣的情況下,人們收入減少,會放棄出外旅遊等昂貴的商品消費,做宅男宅女躲在家中看電視,便是最便宜的娛樂消費之一。

    以上都是中微觀的角度看消費降級,從宏觀數據看,內地社會消費品零售總額近年增速持續下滑,從2010年1月至今年8月,增速從20%下降至10%左右。另外,內地經濟也維持低位運行,第一季經濟增長6.8%,第二季數值為6.7%。以上種種都加劇了市場對消費降級的恐慌情緒。

    不過官方亦給出數據,對消費降級的說法予以反駁。升級也好,降級也罷,有一個不爭的事實是,平價消費正為越來越多的人所選擇。

    衣:迅銷「好D 平D」

    消費平價的真諦就是「慳得就慳」,如果消費者在衣食住行上都秉持這種精神,市場上有若干板塊可以受惠。首先是價格較低的快消品,港股服飾快消品代表之一當屬迅銷(6288),迅銷這個名字不一定每個人都認識,但對其旗下服裝品牌「UNIQLO」(優衣庫)就一定不會陌生,幾乎各大購物旺區都會看到其蹤影,分店亦遍布內地多個城市。說它是消費降級概念股,因其服飾產品多元化,最重要是價錢平民化,性價比高。

    迅銷股價上月曾見41.45元,創自2014年3月以香港預託證券(HDR)掛牌以來新高,主要受業績表現帶動。迅銷7月份公布截至5月31日的首三季業績,盈利按年升23.5%,至1483億日圓。單計第三季,UNIQLO整體同店銷售按年升5.4%,其中,大中華區同店銷售更錄得雙位數增長。

    業績又提到,UNIQLO的海外業務在大中華地區、韓國及東南亞地區事業的帶動下,已進入下一個成長階段。集團旗下另一服飾品牌GU,未來除持續開拓日本市場外,亦將以大中華地區為中心,拓展國際市場業務規模。據統計,上半年UNIQLO在內地增設逾30間分店。

    迅銷股價創新高後,現於39元水平整固,投資者可考慮候37元或以下買入,惟須留意股份成交長時間較淡靜。

    食:康師傅受惠行業回暖

    乘風勢,內地股市中,榨菜股和即食麵股一度落鑊,因為在廣大消費者眼中,它們是「窮人」的恩物,售價平、口味多樣,又可填飽肚子。根據尼爾森數據顯示,今年上半年,內地即食麵市場持續復蘇,銷量與銷售額分別按年增長5.9%及10.1%。其中,康師傅(322)穩居市場龍頭地位,其銷量市佔率為43.7%,銷售額市佔率為49.4%。

    康師傅上半年多賺86.6%,至13.06億元,整體收入309.96億元,按年升8.5%。期內即食麵收益為111.34億元,按年增長8.4%,增速為近5年最快。儘管業績表現主要受惠於高端產品銷售比例上升,及產品平均售價提高,但即食麵屬於價格彈性低的商品,即使售價上升,對需求影響亦有限。

    康師傅業績已扭轉過去幾年的劣勢,重拾增長動力,加上行業整體回暖,作為內需消費品對外圍不利因素抗跌力較強,其預測市盈率達25倍。

    玩﹕騰訊提供

    廉價娛樂

    美國有一個有趣的經濟現象,當經濟蕭條時,唇膏會熱賣,這一現象被稱為「口紅(唇膏)效應」,成為經濟學理論。在中國內地也有傳一套類似的「理論」,當經濟蕭條時,人們會減少外遊,影視劇集會熱播,網絡遊戲也會更受歡迎,因它們都屬於廉價娛樂,因此影視和遊戲行業也與消費降級聯繫了起來。

    騰訊(700)無疑食正影視和遊戲兩個概念,據中期業績顯示,騰訊增值服務業務收入按年增長14%,至420.69億元。其中,收費增值服務註冊帳戶按年增長30%,至1.54億元;騰訊視頻服務的訂購用戶數達7400萬,按年升121%,繼續保持行業領先地位,主要受惠於視頻類獨家內容。

    騰訊日前宣布,與內地知名視頻網嗶哩嗶哩(B站)達成協議,將通過認購增發新股方式對B站進行投資,投資金額達3.176億美元。交易完成後,騰訊對B站持股將達到約12%。

    雖然騰訊遊戲收入持續放緩,加上內地對遊戲審批收緊,但騰訊仍為全球最大的遊戲公司。中金發表報告指,預計騰訊短期走勢波動,但長遠前景仍然鞏固,維持對其「推薦」投資評級,及目標價437元。中金認為,市場對騰訊旗下網遊面臨監管過分憂慮,指公司目前仍有15隻已獲批新遊戲在手。

    拆局解碼

    消費升級還是降級?

    「消費降級」一詞近來被頻頻提起,對於消費究竟是升級還是降級,市場上也是意見分歧。消費降級主義者提到的論據,主要有低價電商「拼多多」過去1年銷售突破2000億元人民幣,二鍋頭和榨菜生產商上半年利潤大增,及社會零售銷售增速下降等。不過,新華社就曾發文反駁稱,「榨菜就二鍋頭,騎摩拜遛一遛」這一社會生態,實質是消費升級的表現,是消費結構發生變化,消費觀念更趨理性造成。

    在內地上市的榨菜生產商涪陵榨菜去年多賺61%,數據被解讀為消費降級所致,但有學者分析指出,公司業績增長主要因推出了售價更高的高端產品帶動,實際是受惠於消費升級。另外,拼多多的迅速崛起,則是由於公司採用市場差異化策略,旗下超過60%用戶分布在三四線城市,針對消費能力較低的用戶群採取低價策略,只能說明存在不同層次的消費需求,不能歸咎於消費降級。

    宏觀方面,內地社會消費品零售總額增速持續下降,也並非近年才出現,而是從2008年就已經開始了。有學者指出,雖然增速處於15年來的低水平,但考慮到已經基數十分龐大,目前的增長水平尚算可觀。

    新華社文章引述國家發改委綜合司巡視員劉宇南指出,內地居民消費整體已從注重量的滿足,轉向追求質的提升,消費結構升級的步伐只會加快,不會停下來,這是發展的大勢。不過,也有分析認為,消費降級確實存在,主要由於內地去槓桿導致財富效應減退,居民對收入預期降低。

    要做一名精明的投資者,要靠智慧,有時也要趁「勢」,投資者趁「勢」捕捉消費降級概念股的投資機遇無可厚非,但也須獨立地分析市場狀況,切忌盲目隨波逐流。張智榮

 
(來源: 香港商报) 編輯: 香港商报实习生4