CPI攀7個月新高 PPI跌5個月新低

年內通脹風險無憂

國家統計局昨日發布的數據顯示，9月居民消費價格指數（CPI）同比增長2.5%，高於8月0.2個百分點，連續3個月處於「2時代」；PPI漲幅比上月回落0.5個百分點，創下5個月新低。受訪專家認為，「升溫」的通脹主要是食品和能源的驅動，未來CPI仍有上行的可能，但升幅有限，通脹壓力短期上升後長期仍趨於回落，無需過於擔心長期滯脹風險。

香港商報記者朱輝豪

實習記者廖非凡

CPI上升由供給端所致

數據顯示，9月CPI同比上漲2.5%，創7個月高點，為今年以來僅次於2月份的次高。其中，城市上漲2.4%，農村上漲2.5%；食品價格上漲3.6%，非食品價格上漲2.2%；消費品價格上漲2.7%，服務價格上漲2.1%。1-9月平均，全國居民消費價格比去年同期上漲2.1%。

國家統計局城市司高級統計師繩國慶表示，在食品中，鮮菜、鮮果和雞蛋價格分別上漲14.6%、10.2%和6.2%，三項合計影響CPI上漲約0.55個百分點。在非食品中，居住價格上漲2.6%，影響CPI上漲約0.56個百分點。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受本報記者採訪時表示，CPI創了7個月的新高，主要受天氣的影響較大，南部沿海地區因遭受颱風，對農副產品、蔬菜的供應帶來一定的壓力，增加了相應的一些成本。另外，由於國際環境的變化，特別是中美貿易摩擦，雙方互加關稅，影響了進出口商品的價格，也會對CPI產生一定的影響。

據測算，在9月份2.5%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為0.5個百分點，新漲價影響約為2.0個百分點。國盛證券表示，9月CPI同比上升0.2%，但剔除食品和能源的核心CPI同比卻下行0.3%。這說明看似「升溫」的通脹主要是食品和能源的驅動，而這些因素的波動主要是供給端所致。

PPI下行或影響企業利潤

此外，數據顯示，從環比看，PPI上漲0.6%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，生產資料價格上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.2個百分點；生活資料價格上漲0.1%，漲幅比上月回落0.2個百分點。從調查的40個行業大類看，價格上漲的有30個，持平的有4個，下降的有6個。從同比看，PPI上漲3.6%，漲幅比上月回落0.5個百分點。其中，生產資料價格上漲4.6%，漲幅比上月回落0.6個百分點，主要受去年同期對比基數較高影響；生活資料價格上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

據測算，在9月份3.6%的同比漲幅中，去年價格變動的翹尾影響約為1.9個百分點，新漲價影響約為1.7個百分點。

國盛證券認為，隨?PPI環比上行的持續性弱，預計10月環比回落，主要是考慮到最近3旬（9月中旬到10月上旬）的流通生產資料價格環比增速明顯放緩至平均0.3%，而之前三旬均值為0.9%。只不過，PPI生活資料環比漲幅明顯放緩，對PPI向CPI傳導的擔憂可以暫時緩一緩。而PPI同比的趨勢回落，也意味?四季度企業營收、利潤增速面臨放緩，尤其是利潤增速的下滑幅度可能較大。

貿易戰對CPI也有壓力

海通證券分析師姜超認為，CPI續升是受中秋、國慶「雙節」影響，肉、蛋需求增加，也漲價較多；預測10月CPI同比或回落至2.4%。在經濟承壓、需求放緩的背景下，通脹壓力短期上升後長期仍趨於回落，無需過於心長期滯脹風險。

中泰證券認為，近幾個月供給側限產導致商品價格高位震盪，但地產、汽車等需求逐步回落，PPI同比難改下行趨勢。市場普遍對CPI走勢更為擔憂，但CPI上行幅度有限：一方面鮮菜漲價具有季節性和短期性，影響在逐步消退；另一方面豬價在四季度和明年春節後下跌概率均較大，會成為超出市場預期的變量。此外，經濟需求回落會對非食品價格構成壓力。

趙錫軍指出，CPI雖然連續3個月超過了2%，但仍相對平穩，後續需關注它的趨勢。隨?冬季的來臨，消費品的生產成本會進一步上升，供應會進一步受到影響。而隨?過年過節，加上可能又是消費的旺季，需求會表現強勁。同時，中美貿易戰還面臨很大的不確定性，還可能升級，對CPI也有一定的壓力在裏面。「一定要關注好物價後續的變化，CPI面臨?上升的壓力，要應對好、控制好。」

觀點

路透料內地今年GDP增6.6%

路透社調查70餘家機構的預測中值顯示，中國今年國內生產總值（GDP）同比增速預計在6.6%，明年料進一步降至6.3%，維持前次7月調查時估值不變；通脹預估則較前次調查時有所上漲，預計CPI今明兩年同比漲幅分別為2.2%和2.4%，前次調查分別為2.1%和2.2%。

受訪機構並預計，人行年內繼續調降存款準備金率的可能性不大，預計年底將維持在目前水準14.5%；但明年前三個季度料逐季分別調降50個基點至13%，然後持穩在13%直至年終。至於存貸款基準利率今明兩年預計都不會調整。

華泰：未來風險在豬價和油價

華泰宏觀認為今年二、三季度全國部分地區的異常天氣因素，加大了鮮菜和鮮果價格的季節性波動，但這些因素對整體通脹中期影響有限，未來最需重點關注的通脹風險因素仍然是豬價和油價。

預計未來1-2個月，通脹仍可能繼續小幅走高，但大概率不會突破3%。

長江宏觀：明年CPI或倒V走勢

長江證券分析師趙偉則預計，明年CPI或呈「倒V」型走勢，上半年通脹壓力或相對較大，中樞進一步抬升、高點或接近3%。他指出，今年以來母豬存欄同比持續下滑，可能意味?明年上半年豬肉產量同比將下滑，或拉動CPI豬肉同比，進而推升CPI；美國對伊朗制裁，或階段性對原油價格產生衝擊，也可能對物價形勢產生一定干擾；基數因素也將導致明年上半年中樞抬升。

他稱，去年底以來信用收縮的滯後影響，或導致未來2-3個季度經濟存在一定下行壓力，經濟可能出現「類滯脹」風險。

京東金融：通脹壓力不改寬鬆幣策

京東金融首席經濟學家沈建光表示，在貨幣政策方面，他認為，雖然目前通脹有所抬頭，但整體並不足以阻止政策放鬆。相反，外部貿易戰風險，內部經濟下滑壓力較大的背景下，預計寬鬆貨幣政策仍然是主要方向。