三季度增速十年新低 實現全年增長目標
中國有條件有能力有信心
【香港商報訊】國家統計局昨日公布2018年第三季度經濟成績單，總體依然保持穩中有進態勢。今年前三季度國內生產總值（GDP）同比增長6.7%，與市場預期一致，但三季度GDP同比增長6.5%，低於二季度0.2個百分點，不及市場預期的6.6%，為2009年一季度以來最低。受訪專家認為，受國內外因素影響，目前中國經濟面臨?較大的下行壓力，傳統拉動經濟增長的「三駕馬車」略顯乏力，但經濟下行的風險總體可控。在更加積極的財政政策下，基建增速有望在四季度回暖，與消費一起成為對沖經濟下行的主要動力。香港商報記者 朱輝豪 見習記者 廖非凡
消費拉動進一步顯現
數據顯示，前三季度國內生產總值650899億元（人民幣，下同），按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.8%，二季度增長6.7%，三季度增長6.5%。分產業看，第一產業增加值同比增長3.4%，第二產業增長5.8%，第三產業增長7.7%。環比來看，三季度GDP增長1.6%，與市場預期持平，低於前值的1.8%。
國家統計局新聞發言人毛盛勇在國新辦發布會上介紹說，從前三季度的情況來看，中國的就業，城鎮調查失業率、城鎮新增就業人數保持比較平穩態勢，外商直接投資、境外資本流入等都保持比較快的增長，進出口增長呈現逐月加快的趨勢。毛盛勇指出，前三季度國民經濟運行在合理區間，保持總體平穩、穩中有進發展態勢，同時也要看到，外部挑戰變數明顯增多，國內結構調整陣痛繼續顯現，經濟運行穩中有變、穩中有緩，下行壓力加大。
申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇在接受本報記者採訪時表示，從數據來看，拉動經濟增長的兩個輪子動力不太足，即進出口和內需對經濟的拉動都較為疲軟，三季度GDP同比增速比二季度回落0.2個百分點，顯示出中國經濟增長乏力。聯訊證券李奇霖團隊也認為，GDP增速略低於預期，而三大需求的數據要比預料的好一點，短期仍難以看到有效托底經濟的力量出現。
儘管經濟總體增速有所下降，但從結構上看，消費基礎作用得到鞏固。前三季度，最終消費支出對經濟增長的貢獻率達到78%，高於資本形成總額46.2個百分點。三季度消費支出中，服務消費佔比也達到52.6%，比上年同期提高0.2個百分點，中國經濟結構持續優化。
李慧勇認為，總體而言，投資對經濟的拉動力偏弱一些，已經讓位於消費的拉動作用。「實際上，這個趨勢過去5年一直在發生，今年更加明顯。未來投資的方向可能更多集中在智力、知識產權、基礎研發等方面，房地產投資會趨弱，基建投資由於保增長政策的落地則會增強。」李慧勇說。
經濟下行風險可控
展望四季度，李奇霖團隊認為，經濟下行的風險可控。具體來說，基建投資增速繼續下行空間不大，開發商加快周轉策略並沒有變，年內地產投資增速平穩有支撐。而民企製造業景氣周期還在延續，貿易衝突的影響還沒有明顯體現，年內出口仍有支撐。
交通銀行金融研究中心首席宏觀研究員唐建偉表示，現在來看壓力在四季度或明年會更加突出，從內外需來講都是放緩的趨勢。「所以在政策上不要搖擺，要大力減稅增加市場信心，同時要更大規模更深層次的基礎性改革」。
他指出，這幾年陣痛證明通過加槓桿、放水托底來穩經濟都不行，現在需要通過深層改革來激活微觀經濟主體的活力，才能把經濟穩定在中速增長的平台上。更大力度的減稅降費必須要儘快推出。市場信心必須要靠大力度的政策才能恢復起來。
對於今年全年中國經濟實現6.5%左右的增長目標，毛盛勇昨天表示，「有條件、有能力也有信心完成」。明年的經濟運行雖然面臨外部的不確定性，但是中國經濟自身也有很多韌性，有很多確定性，明年的經濟運行還是有條件保持平穩運行的態勢。
房地產投資銷售熱度均回落
前三季度，房地產投資、銷售熱度出現雙雙回落。國家統計局數據顯示，2018年1-9月份，內地房地產開發投資同比增長9.9%，增速比1-8月份回落0.2個百分點。
同期，商品房銷售面積同比增長2.9%，增速比1-8月份回落1.1個百分點；商品房銷售額增長13.3%，增速回落1.2個百分點。多地房地產調控效果開始加速顯現。
或倒逼房企降價
分析認為，投資和銷售等核心指標增速雙雙回落，意味?樓市降溫的持續。58安居客房產研究院首席分析師張波認為，9月份以來，樓市熱度已然「觸頂回落」，隨?多地房地產調控的深入，房企也逐漸呈現銷量提升上漲乏力現象，包括多家龍頭房企在內，打折促銷現象不斷增多。
不過，整體而言，張波指出，2018年中國商品房市場銷量依然有望超過2017年，大部分房企可以完成全年目標，但以價換量將是成為常態，房企不得不在價格上做更多讓步以換取銷量。
易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進也指出，前三季度，商品房銷售還是維持正增長態勢，但是幅度開始收窄了。近期房地產市場有所降溫，尤其是很多開發商的推盤並沒有受到市場認可，「金九銀十」的傳統銷售旺季也沒有出現，這可能會倒逼房企繼續降價。
企業拿地更加謹慎
儘管小幅下滑，但前三季度中國房地產投資增速依然接近兩位數增長，統計局數據也顯示，1-9月份，房地產開發企業土地購置面積同比增長15.7%，增速比1-8月份提高0.1個百分點；土地成交價款突破1萬億元，增長22.7%，增速回落1個百分點。張波指出，在慣性作用下，房企開發投資在四季度還將維持一定增速，但房企拿地會更為謹慎，土地市場將進一步降溫。
業內人士認為，多地出現土地溢價率下降、底價成交，甚至土地流拍等現象，均顯示土地市場開始降溫。克而瑞研究中心發布的數據顯示，與以往動輒超過30%的溢價率相比，各地的土拍溢價率開始快速回落：三季度，一線城市土地基本底價成交；二線城市溢價率同比下降了18個百分點，目前平均溢價率為13%；三四線土拍的溢價率的回落則較一二線城市更為明顯。
固投降幅收窄 民間投資發力
作為中國經濟「三駕馬車」之一的固定資產投資，前三季度為483442億元，同比增長5.4%，增速比上半年回落0.6個百分點，比1至8月份加快0.1%。
其中，民間投資和製造業投資增勢明顯。民間投資301664億元，同比增長8.7%，增速比上年同期加快2.7%。分產業看，第一產業投資增長11.7%；第二產業投資增長5.2%，其中製造業投資增長8.7%，比上半年加快1.9個百分點，增速連續6個月加快；第三產業投資增長5.3%，其中基礎設施投資增長3.3%。
國開證券研究部副總經理杜征征對本報記者表示，固投持續回落主要受表外資產持續收縮、監管趨嚴以及地方政府財政收入增速放緩等多重因素影響。不過，9月投資增速同比下滑程度較8月收窄，表明前期利好政策效果逐步顯現，補短板投資仍需要提速。
毛盛勇分析說，從結構來看，前三季度製造業投資增速在加快，房地產投資增長速度略有放緩，但還保持10%左右的較快增長。儘管基礎設施投資增速進一步回落，但連續來看回落幅度正逐步收窄。毛盛勇表示，隨?「六穩」政策不斷落實落地，還有一批重大項目在加快推進，基礎設施投資有望進一步趨穩。
談及今年以來保持較強活力的民間投資，毛盛勇指出，中國民間投資主要投向製造業和房地產業，在這兩個行業中佔比約為70%。今年以來，製造業投資增長較快，所以民間投資實現了較快增長。
民生銀行首席研究員溫彬也認為，隨?財政政策基調在擴內需和補短板等領域更加積極，相關政策陸續落地對基建的支持力度逐漸增強。未來政策效果將逐漸顯現，基建投資增速會繼續回升。
外貿形勢好於預期 未拖累經濟
數據顯示，今年前三季度，貨物和服務的淨出口對經濟增長的貢獻是-9.8%，上年同期是1.3%。在中美貿易摩擦的背景下，這一「負貢獻」受到外界關注。對此，毛盛勇認為不能理解為出口對經濟增長形成了負拉動，他說，「今年進出口對經濟增長的貢獻表現是負的，但實際上整個外貿形勢還是符合預期，甚至好於預期的，中美貿易摩擦對進出口的影響並不明顯。」
毛盛勇解釋，今年進出口對經濟增長的貢獻率出現負值，原因有三方面。首先是從核算的角度來看進出口，不僅包括海關統計的貨物進出口，還包括服務進出口，要把這兩者一起考慮進來。目前貨物貿易是順差，但服務貿易還是逆差。其次，根據核算的原則，還要對貨物的進出口根據國際慣例進行調整。比如進口是到岸價，出口是離岸價，要根據國際核算的原則對價格進行調整。
需要注意的是，在考慮增長速度的時候，不僅要考慮現價，還要考慮不變價。要扣對服務和貨物進出口中的價格因素，折算出不變價的進口和出口，得出不變價的進出口，所以這與海關的統計口徑有差別。還有一個比較重要的因素，看增長速度，上年的基數也比較重要。因為去年前三季度貨物進出口形勢更好，增長比現在更快。
人幣匯率有條件保持基本穩定
毛盛勇還談及中美貿易摩擦對匯率影響的問題。他表示，從前三季度總的來看，由於美元加息縮表，還有美元指數上升等因素，世界主要貨幣對美元都有貶值的情況，有的發展中國家貶值的幅度還比較大。這種背景下，人民幣對美元的匯率還保持?相對比較平穩，在國際主要貨幣中相對表現得還比較好。
他指出，「從目前經濟運行來看，中國經濟運行還比較平穩，今後一段時期，這種向好的基本面還能夠延續。加上貨物和服務的進出口還比較平穩，國際收支大體穩定，綜合這些因素，匯率還是有條件保持基本穩定。」
恩格爾系數再降 消費結構升級
前三季度，中國社會消費品零售總額274299億元，同比增長9.3%。這一增速與1-8月份持平，但低於去年同期10.4%的增速。針對中國消費出現降級的說法，毛盛勇表示，9%以上的速度還是比較快的增長。
綜合而言，消費較快增長、消費規模擴大、消費貢獻提升、消費結構升級，這樣一種趨勢還在延續。而且從住戶調查的全國居民人均消費支出來看，前三季度全國居民人均消費支出名義增長了8.5%，比上年同期加快了1.0個百分點。
從消費結構來看，2017年全國居民的恩格爾系數首次降到30%以下。今年前三季度恩格爾系數是28.5%，比上年同期下降了0.7個百分點。從貢獻率來看，前三季度最終消費支出對中國經濟增長的貢獻率是78%，比上年同期提高了14個百分點。毛盛勇說，消費的貢獻仍在提升，這種趨勢並沒有改變。
服務消費持續增長
從服務消費來看，2017年服務消費佔居民消費的比重升至48.2%，這意味?過去五年，年均服務消費比重提高1.04個百分點。從實物消費來看，升級類的一些商品消費仍然保持較快增長，比如化妝品、智能家電保持了比較快的增速。
網購在民眾生活中扮演更加重要的角色，1-9月份，全國網上批發額62785億元，同比增長27%。其中，實物商品網上批發額47938億元，增長27.7%，佔社會消費品批發總額的比重為17.5%。
值得注意的是，前三季度農村居民消費名義增長12%，大大高於城鎮的消費增速，而且農村居民消費中的教育、文化、娛樂方面的支出增長速度比較快。所以，從結構指標也能看出，居民消費結構加快升級。
新華社：穩中向好提振信心
在貿易保護主義不斷抬頭、全球經濟復蘇面臨更多不確定性等多重挑戰下，這樣一份穩中向好、穩中有進的「成績單」，折射出中國經濟依然穩健前行的強大韌勁和巨大潛力。
觀察中國經濟，關鍵看本質。目前，關鍵要穩定預期、保持信心，繼續做好自己的事情，定能化危為機，堅定邁向高質量發展。
交行連平：應對壓力仍需宏觀政策調節
兩大主因導致三季度經濟增速下滑，一是外部不確定性加大是影響中國經濟增長的重要變量； 二是基建投資增速下滑拖累經濟增長。為應對今年底和明年初經濟增長進一步下行的壓力，宏觀政策適時適度逆向調節很有必要。預計未來宏觀政策將更有針對性，既會有一系列具體的短期政策，也會有相應的中長期應對舉措。
工銀國際程實：期待財政政策精準配合
目前貨幣政策受限於結構性瓶頸，是「寬貨幣」未能實現「寬信用」的主因，削弱了其「穩增長」作用。打破這一瓶頸的關鍵，不在於貨幣政策本身的騰挪，而在於財政政策的精準配合。目前至2019年上半年，積極財政有望進一步發力，基於「寬信用」和「寬財政」的共振，中國經濟「穩增長」和「防風險」的雙重底線有望持續鞏固。
